Optie Academy heeft de samenwerking met Finodex geïntensiveerd. Enerzijds resulteert het in presentaties van Herbert Robijn (oprichter en directeur van FINODEX) van het prachtige programma Finodex om onder meer optiestrategieën te analyseren en anderzijds bijdragen voor onze website. Op 2 maart ten tijde van de Masterclass Opties in Hoofddorp, gaf Herbert acte de présence middels een flitsende deelsessie. Je kunt een gratis proefperiode nemen voor 30-dagen: klik op deze link voor meer informatie Finodex.com

Onderstaande korte introductie video geeft uitleg over wat, een van de vele tools van Finodex, de Optie Calculator voor u kan betekenen.

Short Straddle BinckBank

Vandaag zal de Short Straddle aan bod komen, met als voorbeeld BinckBank. Let wel, deze bijdrage is geen expliciet handelsadvies, maar dient slechts ter educatie en een beter begrip.

Short straddle

Bij een short straddle worden calls en puts geschreven, short gegaan, dus ontvang je premie. Dit heet dan een premie short affaire. De valkuil waar de meeste beleggers in stappen is: je ontvangt x premie, dus op expiratie is het break-even niveau x respectievelijk x en gaan dan achteroverleunen.

Gevaar van premie short handelen

Het gevaar is echter dat de onderliggende waarde hard daalt of stijgt (ver) voor expiratie, dan sta je wel op een (fors) verlies. De ‘Grieken’ gaan zich dan anders gedragen, de delta verandert, evenals de gamma en de vega…Tijdens onze Masterclasses (advanced) komt dit fenomeen aan bod.

De optiestrategie short straddle bestaat uit twee poten; het verkopen van een call optie en het verkopen van een put optie met dezelfde expiratie datum en dezelfde uitoefenprijs. We leggen deze strategie uit met als praktijkvoorbeeld BinckBank.

Wanneer toepassen?

Een Short Straddle kunt u op verschillende manieren toepassen:

• U verwacht op korte termijn weinig koersbeweging;
• Door het afnemen van de resterende looptijd van de opties loopt dagelijks de verwachtingswaarde uit beide opties.
• U verwacht op korte termijn een daling in volatility;
• De waarde van de call optie en de put optie daalt door een lagere volatility.

Het is bij een Short Straddle niet noodzakelijk om tot expiratie te blijven zitten. De optiepremie loopt er dagelijks uit. Time is your friend.

Praktijkvoorbeeld BinckBank

Het aandeel noteert EUR 8,01 (op basis slotkoersen vrijdag 8 maart).

Stel dat u denkt dat de koers van BinckBank de komende maand beperkt gaat bewegen. U wilt inspelen op een beperkte koerswijziging (<5%) met een Short Straddle.

Investering

Initieel ontvangt u geld: (prijs van de verkochte Call optie plus prijs van de verkochte Put optie) * de contract size * het aantal contracten dat u verkoopt.

Stel u verkoopt 10 Call opties BCK Apr-13 8,00 voor 0,70 en u verkoopt 10 Put opties met dezelfde expiratie en uitoefenprijs voor 0,75. Dan ontvangt u per saldo EUR 1.450  (= (0,70 + 0,75) * 100 * 10).

Let op. 1,45 op een koers van 8,01 is maar liefst 18,1%.

Margin

Omdat u beide opties short zit, ontstaat er een margin verplichting. Banken en brokers zijn vrij om deze zelf te bepalen. Conform de oude regels van de beurs komt de margin verplichting bij deze Short Straddle rond de EUR 200. Bij 10 Short Straddles komt dat op EUR 2.000 (= 10 * EUR 200).

Uw netto investering bedraagt dan EUR 550 (= EUR 2.000 – 1.450).

Winst & Verlies grafiek

De Simulatie grafiek voor deze Short Straddle ziet er als volgt uit:

De blauwe lijn laat het theoretische resultaat zien per vandaag.

De rode lijn toont het resultaat op expiratie.

Break-Even Punt & Winst

Noteert de koers op expiratie boven de 6,55 (-18,2%) en onder de 9,45 (+17,9%) dan realiseert u winst met deze strategie.

U kunt de break-even punten op expiratie op de achterkant van de sigarendoos eenvoudig zelf uitrekenen, door de uitoefenprijs minus de ontvangen premie (8,00 – 1,45 = 6,55) of de uitoefenprijs plus de ontvangen premie (8,00 + 1,45 = 9,45)  te doen.

Maximale Winst

Noteert de koers op expiratie gelijk aan de uitoefenprijs van 8,00 dan realiseert u de maximale winst van 1,45 met deze Short Straddle. Bij 10 stuks is dat EUR 1.450.

Het rendement bedraagt dan 263% (= 1,45 / 0,55 * 100%, of 1.450 / 550 * 100%).

Maximaal Verlies

Uw maximale verlies is onbeperkt. U heeft immers een short positie. Dat geldt naar beneden en naar boven. Stel BinckBank knalt voor expiratie door naar EUR 12,50, dan loopt uw Short Straddle fout.

U zou dan 3,05 verlies lijden (=12,50 – 8,00 = 4,50 – 1,45). Bij 10 stuks is dat EUR 3.050.

Om dit maximale verlies naar boven te beperken, kunt u (vooraf) een out of the money Call kopen. Als protectie. Bijvoorbeeld de Call Jun-13 10.00 voor 0,43. Voordeel van deze Call met een langere looptijd is dat u na de april expiratie bij succes nog eens de mei en uiteindelijke ook de juni straddle kunt schrijven. U kunt de verzekering als het een beetje wil dus 3 x gebruiken.

De Simulatie grafiek voor deze Protected Short Straddle ziet er als volgt uit:

Hoog risico

Het nadeel van de Short Straddle is dat u aan twee kanten geld kunt verliezen. Zowel een grote koersstijging als een grote koersdaling kunnen zeer verliesgevend zijn.

Daarnaast bent u niet gebaat bij onrust in de markt. Onrust in de markt zal de volatility doen toenemen en dat resulteert in hogere optiepremies.

In onderstaande grafiek ziet u de invloed van de volatility:

Bij de actuele koers is de Positie Vega nu ongeveer 21 euro negatief.

Voordelen

Het voordeel van de Short Straddle is dat u bij beperkte koerswijzigingen en gelijkblijvende volatility dagelijks geld op uw positie verdient.

Hoeveel deze winst bedraagt kunt u vooraf aflezen aan de Theta van de positie. In de grafiek ziet u dat deze bij de actuele koers ongeveer 18 euro per dag oplevert.

Dit bedrag zal oplopen naarmate de resterende looptijd afneemt.

Een tweede voordeel is dat als de volatility daalt, de waarde van de optiepremies zal afnemen.

Volatility 68%, Percentiel op 99%

Een goede indicator of de Volatility hoog of laag staat, is het Implied Volatility Index Percentiel. Deze Volatility indicator geeft aan hoeveel procent van de Volatilities historisch lager noteerden dan de actuele Volatility.

Voor BinckBank staat het Percentiel op 99%. De actuele Volatility (68%) is dus erg hoog. De historische Volatility is laag; 32%. Interessant om premie te schrijven. Maar wel opletten!

Valkuilen

Enkele valkuilen bij een Short Straddle zijn:

·         Events. Als de volatility er in schiet neemt de waarde van de Short Straddle sterk toe en kost dat geld. Vermijd events gedurende de looptijd van uw positie.

·         Dividend. De Short opties (calls) kunnen worden assigned. Vermijd ex-dividend.

·         Neem tijdig verlies als de markt teveel beweegt. Of dek u vooraf in om maximaal verlies te beperken. U kunt delta’s gaan hedgen.

·         Wacht niet tot de laatste dag met winst nemen. De Short Straddle zal immers nooit precies op 0 eindigen. Als u in bovenstaande voorbeeld de positie kunt sluiten voor 0,30 doet u goede zaken.

Het is een overweging om in Short Straddles te beleggen met een korte resterende looptijd (1-2 maanden); deze bieden een hoge Theta (er loopt per dag meer premie uit) dan Short Straddles met een langere resterende looptijd.

Interessant alternatief is om de Short Straddle te combineren met aandelen. Daarover een volgende keer meer. Je kunt een gratis proefperiode nemen voor 30-dagen: klik op deze link voor meer informatie Finodex.com

Let op, dit voorbeeld is zonder transactiekosten en enkel ter illustratie en educatie. Dit voorbeeld is geen advies.

Deze column is 8 maart 2013 ook gepubliceerd op DFT.nl / Goeroes / Herbert Robijn / Short Straddle BinckBank.

Herbert Robijn is oprichter en directeur van FINODEX (www.finodex.com). FINODEX ontwikkelt online beleggingstools voor particuliere en professionele beleggers in opties, hefboomproducten en aandelen. Met de tools kunnen beleggers met 1 druk op de knop complete analyses, berekeningen en selecties maken.