Geen Brexit volgens Cor Wijtvliet

 

De laatste tijd komen er steeds meer cijfers uit die er op wijzen dat reeds de mogelijkheid van een Brexit de Britse economie al afremt. Tegenstanders van een Brexit hopen en verwachten ook dat dit ertoe zal leiden dat de Britten uiteindelijk een Brexit zullen afwijzen. Het economische risico dat aan een Brexit verbonden is, is te groot. Het eventueel uitblijven van een Brexit zal gevolgen hebben voor de koersen binnen en buiten het Verenigd Koninkrijk:

Brexit Cor Wijtvliet

Mocht het wel tot een Brexit komen, dan zal dit tot zoveel onzekerheid bij Britse bedrijven gaan leiden, dat ze de eerste tijd (nog) minder zullen investeren en minder nieuw personeel zullen aannemen. Dit gecombineerd met de nog altijd lage loonstijgingen en inflatie betekent dat de Bank of England dan in ieder geval tot de lente van 2017 niet aan renteverhoging hoeft te denken.

Bank of England: tijd om aan renteverhoging te denken
Geheel anders komt dit ervoor te staan, als het niet tot een Brexit komt of als uit de opiniepeilingen duidelijk zou blijken dat een Brexit zeer onwaarschijnlijk is. Bij veel Britse bedrijven moet dan een inhaalslag gepleegd worden ten aanzien van de investeringen en het aannemen van nieuw personeel. Al spoedig gaat men dan ook te maken krijgen met krapte op de Britse arbeidsmarkt en daardoor hogere loonstijgingen. Natuurlijk zal dan ook de koers van het pond gaan oplopen, maar ook dan moet rekening gehouden worden met oplopende inflatie(verwachtingen). Met andere woorden: voor de Bank of England (BoE) wordt het dan ook tijd om aan verhoging van de rente te gaan denken. Alleen vanwege een langzaam verder verkrappend fiscaal beleid, hoeft dit dan ook weer niet al te snel te gebeuren.

Uitblijven renteverhoging bij Brexit
Per saldo lijkt het erop dat bij het uitblijven van een Brexit de eerste renteverhoging door de Bank of England eind dit jaar/begin volgend jaar. Voor  2017 liggen dan waarschijnlijk dan nog twee verdere verhogingen in het verschiet.

 

CPI UK

Spread Britse en Duitste rente loopt op bij geen Brexit
Mochten de aandelenkoersen wereldwijd hard gaan dalen, dan zakken de rentes op langlopende staatsobligaties mee. Die in Groot-Brittannië hebben dan beduidend meer ruimte om te dalen, dan die in Duitsland. Vandaar dat dan de spread tussen de rente op tienjarige Britse en Duitse staatsobligaties – nu circa 1,3% – richting circa 1% omlaag kan. Alleen lijkt het niet waarschijnlijk dat we de komende tijd felle dalingen zullen gaan zien. Daartoe verhoogt de Fed de rente te langzaam. Als er geen Brexit komt en als de Bank of England in de winter de rente verhoogt dan betekent dit dat de spread eerder – per saldo – langzaam naar circa 1,5% zal oplopen. Daar komt nog bij, dat de ECB de rentes dit jaar nog zo ver mogelijk naar beneden zal blijven drukken.

EUR/GBP kan geleidelijk naar £0,70 of lager afglijden

EURGBP
Kijken we vervolgens naar valutapaar EUR/GBP, dan is de koers daarvan de laatste tijd al enigszins gedaald als gevolg van een afnemende kans op een Brexit. Die trend kan voorlopig blijven aanhouden. (Vergissen we ons daarin en gaan de opiniepeilingen weer op een toenemende kans op een Brexit wijzen, dan kan de koers gemakkelijk naar circa £0,83 op gaan lopen). Onder meer normale omstandigheden kan EUR/GBP geleidelijk naar £0,70 of lager afglijden.

Cable stijgt naar $1,50 bij geen Brexit

GBPUSD cable wijtvliet
Bij GBP/USD (in jargon: cable) ligt de situatie anders. In Europa probeert de ECB de rente zoveel mogelijk naar beneden te drukken, maar de Fed moet deze juist gaan verhogen. Alleen wil de Amerikaanse centrale bank daar geen haast mee maken zolang de loonstijgingen niet oplopen. Het zou kunnen, dat de eerstvolgende renteverhoging pas in september. Doordat er dus nog niet snel een renteverhoging door de Fed verwacht hoeft te worden, houdt dit vooralsnog de koers van de dollar aan de lage kant. Het pond daarentegen kan sterker worden, als een Brexit onwaarschijnlijker wordt. We moeten er dan ook rekening mee houden dat GBP/USD de komende weken tot maanden tot circa $1,50 verder zal gaan stijgen. Kijken we evenwel verder vooruit, dan komt de rente in de VS meer onder opwaartse druk te staan dan die in Groot-Brittannië. Ook is het tekort op de Britse lopende rekening relatief gezien een stuk groter. Vandaar dat we GBP/USD per saldo de komende maanden tot kwartalen naar circa $1,35 zien afglijden.

Cor Wijtvliet
Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Over Beurshalte:
Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen.� Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

 

Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

Cor Wijtvliet: Is Elon Musk van Tesla de nieuwe Steve Jobs?

Het deed denken aan nog niet zo lang vervlogen tijden bij gelegenheid van de introductie van een nieuwe IPhone. Eind maart vormden zich lange rijen mensen voor outlets van Tesla.
Elon Musk
Het waren allemaal potentiële klanten van Tesla die een aanbetaling willen doen van $ 1000 voor een auto waarop nog zeker 2 jaar moeten wachten. Als al die aanbetalingen daadwerkelijk tot verkopen leiden, dan zal de introductie van de nieuwe Tesla Model 3 van een ongekende schaal zijn met een waarde van $ 14 miljard.

Read More

Cor Wijtvliet: Apple moet zichzelf opnieuw uitvinden

De wetten van de zwaartekracht gelden voor alles en iedereen, zelfs voor een bedrijf als Apple. Het was in 2003 dat Apple voor het laatst een kwartaal kende waarin de winst daalde.

Apple chart Wijtvliet

De zou te wijten zijn aan hoge kosten voor de ontwikkeling van nieuwe producten. Een kwartaal later introduceerde Apple de iTunes Store. Dat gaf een enorme impuls aan de verkoop van de iPod.

Read More

Intel heeft het (even) niet meer

Op 21 maart jl. overleed Andy Grove, een van de geestelijke vaders van Intel. Onder zijn leiding domineerde Intel de markt voor halfgeleiders. De combinatie wintel (windows en Intel) leek onverslaanbaar.
Andy Grove Intel
Op een gegeven moment was het bedrijf leverancier van 80% van alle halfgeleiders die wereldwijd in PC’s en laptops verdwenen. Nu is van die dominantie weinig meer over en Intel heeft zich gevoegd in een lange rij van grote IT bedrijven uit de vorige eeuw die moeite hebben om aansluiting te vinden bij de trends in de 21ste eeuw.

Read More

Wal-Mart worstelt met de toekomst

Zelfs voor de allergrootste bedrijven komt het moment dat de toekomst niet langer groots en vanzelfsprekend is. Die harde les hebben ze bij Wal-Mart in de afgelopen jaren geleerd. In 2015 zag Wal-Mart zijn omzet voor het eerst sinds 1980 dalen. Natuurlijk, de cijfers zijn nog steeds overweldigend.
Wal Mart store
Wekelijks ontvangt de winkel meer dan 140 miljoen bezoekers. Maar steeds vaker gaan die bezoekers ook een kijkje nemen bij concurrent. Ongeveer 70% brengt ook nog een bezoekje aan de zogeheten dollar stores!

Van trendsetter naar trendvolgerWal Mart earnings
Wal-Mart is van trendsetter trendvolger geworden. Dat heeft consequenties. Steeds vaker besluit de keten om zijn winkels in de armere plattelandsgebieden maar gewoon op te doeken. Daar heersen nu discounters als Dollar General en Family Dollar. Die hebben weliswaar minder waren in het schap liggen, maar hun prijzen passen beter bij de dunne portemonnee van de arme plattelander. Ook in de meer stedelijke gebieden stuit Walmart op steeds meer concurrentie. Vooral de Duitse discounters Aldi en Liddle hebben snode plannen om Wal-Mart het leven echt zuur te maken en de Amerikanen weten dat de Duitsers geen praatjesmakers zijn. In het Verenigd Koninkrijk hebben ze Asda, de volle dochter van Wal-Mart, nagenoeg van het veld gespeeld. Niet alleen discounters proberen met toenemend succes klanten weg te lokken, ook spelers aan de bovenkant van de markt hebben een offensief tegen de nummer 1 ingezet. Spelers als Kroger en Whole Food hanteren prijzen die niet meer te onderscheiden zijn van die van Walmart.

Wal Mart same store sales

Wal-Mart investeert jaarlijks $2 miljard in online activiteiten
Hoewel Wal-Mart beseft dat de klassieke concurrentie stevig aan de poort staat te rammelen, is het bedrijf vooral bang voor de dreiging die uitgaat van Amazon. Als het om e-commerce gaat, liggen ze een straatlengte achter op deze formidabele speler. Het bedrijf investeert daarom jaarlijks ongeveer $ 2 miljard in zijn online activiteiten. Die wil het management zo goed mogelijk integreren met zijn fysieke winkels. De favoriete aanpak tot dusverre is, dat klanten online bestellen, maar hun boodschappen zelf ophalen in de fysieke winkel. De gedachte is, dat klanten op die manier overgehaald kunnen worden om de winkel even in te lopen voor nog wat boodschappen. In sommige winkels hoeven de klanten de auto niet meer uit. Op een speciale plaats in de winkel zet personeel de boodschappen in de auto. Kortom, het bedrijf experimenteert er lustig oplos om er achter te komen wat de klant het best bevalt.

Wal-Mart heeft een groot probleem
Het behouden van je klanten lukt niet alleen door hen in de watten te leggen. Het aanbod moet er ook naar zijn. En juist in dat opzicht heeft Wal-Mart een groot probleem. Er liggen ongeveer 9 miljoen digitale producten in zijn schappen. Dat klinkt enorm, maar Amazon heeft er naar schatting enkele honderden miljoenen. Amazon is niet alleen een online winkel, maar ook een digitaal platform dat ruimte bied aan andere retailers. Wal-Mart heeft nog een lange weg af te leggen wil het Amazon echt partij geven. De tijd dringt, want er dreigt weer nieuwe concurrentie. Dit keer zijn het de sociale media. Facebook biedt zijn bezoekers zogeheten Buy Buttons. Google gaat zijn YouTube analen als uitstalkraam gebruiken.

Wal Mart chart

 

 

Wal-Mart vraagt beleggers om geduld
De concurrentie dijt uit, maar de doorsnee consument krijgt minder en minder te besteden. Het economisch herstel gaat aan grote groepen Amerikanen voorbij. Wal-Mart is daarom naarstig op zoek naar bevolkingsgroepen die nog wel wat te besteden hebben. Daarbij gaat de aandacht vooral uit naar de zogeheten millenials, geboren tussen 1980 en 2000. De voorhoede van deze generatie begint zich nu te settelen. Dat betekent dat winkels meer op hun smaak moeten worden afgestemd, zowel als het gaat om inrichting als om het aanbod. Dat vraagt opnieuw om grote financiële inspanningen. Wal-Mart vraagt daarom zijn beleggers om geduld. De retailer moet wel heel veel ballen tegelijk in de lucht houden. Het kan dus nog wel even duren voordat de resultaten weer verbeteren. Veel beleggers hebben daar weinig boodschap aan, want de koers is de laatste jaren met meer dan 15% gedaald.

 

Cor Wijtvliet
Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Over Beurshalte:
Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen.� Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!