Heeft u wel eens een optie gekocht in de verwachting dat een aandeel ging stijgen/ dalen en dat u de richting wel goed had, maar toch geld verloor? Het effect van het verdampen van de Tijds- en Verwachtingswaarde (TV) is daar de oorzaak van, oftewel theta.
Voorbeeld: u verwacht dat aandeel XYZ zal stijgen vanaf een huidige koers van €47,00 en u koopt een 1 maand 50 call voor €2,00. U krijgt gelijk: het aandeel stijgt na drie weken naar €49,00. Echter, de call is met nog slechts 1 week te gaan nog maar €0,60 waard. U had de richting van aandeel goed ingeschat, maar toch een verlies geleden van 70%.
Theta: een sluipmoordenaar
Veel beleggers zullen zich herkennen in dit scenario. In tegenstelling tot aandelen, bewegen optieprijzen niet lineair. Optieprijzen zijn namelijk gebaseerd op meerdere variabelen, waaronder de volatiliteit en de tijds- en verwachtingswaarde.
Optiepremies gevoelig voor verstrijken van de tijd
Optiepremies zijn gevoelig voor het verstrijken van de tijd (theta) en voor wijzigingen in de volatiliteit (vega). Deze variabelen zijn onafhankelijk van elkaar, de beweging van de aandelenkoers en de mate waarin de optie meebeweegt met een mutatie van het aandeel (delta).
Een gekochte calloptie kan u afhankelijk van de delta van de optie geld opleveren. Als de delta laag is, kan er dus geld worden verloren, ondanks dat de visie (stijging) op het aandeel juist was.
Deze variabelen waren negatiever voor de hoogte van de optie dan het positieve effect van de stijging van het aandeel. Met een beter begrip van de factoren tijd en volatiliteit had u deze valkuil kunnen omzeilen.
Als u onvoldoende begrijpt wat er gebeurt met optieprijzen, dan zou u ontmoedigd kunnen worden om opties te handelen. Dat zou jammer zijn, want met opties kunt u bijvoorbeeld extra rendement op uw aandelen creëren of uw aandelenportefeuille afdekken. Door meer te leren over belangrijke factoren bij de optiewaardering, zoals tijd en volatiliteit, bent u beter voorbereid tot de juiste optie selectie.
Optie Academy adviseert: koop een (deep) in-the-money call optie met een delta rond 80 à 85 als u een hausse strategie bedacht heeft. Deze optie gedraagt zich bijna als een aandeel.
Bij een bearishe visie, zou u dus een (deep) ITM putoptie met een delta rond 80/85 kunnen kopen.
Hoe hoger de delta (lager bij long put) is, hoe meer de optie 1 op 1 (dus 100%) meeloopt met de onderliggende waarde.
Voorbeeld SBM Offshore
Voorbeeld SBM Offshore, dat op 25 maart €12,88 noteert. Let wel, dit is geen handelsadvies ! Stel dat u positief gestemd bent op SBM. In plaats van aandelen te kopen, zou u de Sep 9,20 Call kunnen kopen. Deze call noteerde €3,80 en heeft een delta van 92. Bij iedere euro stijging zal deze optie voor 92 eurocent meelopen. Bij een verdere stijging, zal de delta van deze calloptie verder oplopen tot 100. Bij delta 100 loopt de optie helemaal mee met het aandeel.
Het voordeel van een deze ITM call is dat u voor meer dan 92% profiteert van een verdere koersstijging van het aandeel. U verliest veel minder tijds- en verwachtingswaarde ten opzichte van een (kortlopende) OTM call. Op het moment van schrijven, bedroeg de tijds- en verwachtingswaarde van deze call ongeveer €0,12.
Ter vergelijking: de SBM Sep 14 Call noteert momenteel circa €0,72 wat dus pure lucht is. Het aandeel moet nog 14% stijgen om met deze call op expiratie slechts break-even te draaien!
Minder investering
Een SBM Sep 9,20 Call zou €380 bedragen, waardoor dus slechts 1/3 wordt geïnvesteerd ten opzichte van 92 aandelen SBM van circa €1185.
Als u meer wilt weten over opties, kom dan naar “De Dag van de Optiebelegger!”, alwaar Optie Academy en andere optiedeskundigen acte de présence zullen geven. Klik op deze link voor meer informatie en/of u aan te melden.
Veel succes met het (optie)beleggen!
Robert Schutte en Harry Klip
Voor een optiemaal rendement