De laatste tijd komen er steeds meer cijfers uit die er op wijzen dat reeds de mogelijkheid van een Brexit de Britse economie al afremt. Tegenstanders van een Brexit hopen en verwachten ook dat dit ertoe zal leiden dat de Britten uiteindelijk een Brexit zullen afwijzen. Het economische risico dat aan een Brexit verbonden is, is te groot. Het eventueel uitblijven van een Brexit zal gevolgen hebben voor de koersen binnen en buiten het Verenigd Koninkrijk:

Mocht het wel tot een Brexit komen, dan zal dit tot zoveel onzekerheid bij Britse bedrijven gaan leiden, dat ze de eerste tijd (nog) minder zullen investeren en minder nieuw personeel zullen aannemen. Dit gecombineerd met de nog altijd lage loonstijgingen en inflatie betekent dat de Bank of England dan in ieder geval tot de lente van 2017 niet aan renteverhoging hoeft te denken.

Bank of England: tijd om aan renteverhoging te denken
Geheel anders komt dit ervoor te staan, als het niet tot een Brexit komt of als uit de opiniepeilingen duidelijk zou blijken dat een Brexit zeer onwaarschijnlijk is. Bij veel Britse bedrijven moet dan een inhaalslag gepleegd worden ten aanzien van de investeringen en het aannemen van nieuw personeel. Al spoedig gaat men dan ook te maken krijgen met krapte op de Britse arbeidsmarkt en daardoor hogere loonstijgingen. Natuurlijk zal dan ook de koers van het pond gaan oplopen, maar ook dan moet rekening gehouden worden met oplopende inflatie(verwachtingen). Met andere woorden: voor de Bank of England (BoE) wordt het dan ook tijd om aan verhoging van de rente te gaan denken. Alleen vanwege een langzaam verder verkrappend fiscaal beleid, hoeft dit dan ook weer niet al te snel te gebeuren.

Uitblijven renteverhoging bij Brexit
Per saldo lijkt het erop dat bij het uitblijven van een Brexit de eerste renteverhoging door de Bank of England eind dit jaar/begin volgend jaar. Voor  2017 liggen dan waarschijnlijk dan nog twee verdere verhogingen in het verschiet.

Spread Britse en Duitste rente loopt op bij geen Brexit
Mochten de aandelenkoersen wereldwijd hard gaan dalen, dan zakken de rentes op langlopende staatsobligaties mee. Die in Groot-Brittannië hebben dan beduidend meer ruimte om te dalen, dan die in Duitsland. Vandaar dat dan de spread tussen de rente op tienjarige Britse en Duitse staatsobligaties – nu circa 1,3% – richting circa 1% omlaag kan. Alleen lijkt het niet waarschijnlijk dat we de komende tijd felle dalingen zullen gaan zien. Daartoe verhoogt de Fed de rente te langzaam. Als er geen Brexit komt en als de Bank of England in de winter de rente verhoogt dan betekent dit dat de spread eerder – per saldo – langzaam naar circa 1,5% zal oplopen. Daar komt nog bij, dat de ECB de rentes dit jaar nog zo ver mogelijk naar beneden zal blijven drukken.

EUR/GBP kan geleidelijk naar £0,70 of lager afglijden

Kijken we vervolgens naar valutapaar EUR/GBP, dan is de koers daarvan de laatste tijd al enigszins gedaald als gevolg van een afnemende kans op een Brexit. Die trend kan voorlopig blijven aanhouden. (Vergissen we ons daarin en gaan de opiniepeilingen weer op een toenemende kans op een Brexit wijzen, dan kan de koers gemakkelijk naar circa £0,83 op gaan lopen). Onder meer normale omstandigheden kan EUR/GBP geleidelijk naar £0,70 of lager afglijden.

Cable stijgt naar $1,50 bij geen Brexit

Bij GBP/USD (in jargon: cable) ligt de situatie anders. In Europa probeert de ECB de rente zoveel mogelijk naar beneden te drukken, maar de Fed moet deze juist gaan verhogen. Alleen wil de Amerikaanse centrale bank daar geen haast mee maken zolang de loonstijgingen niet oplopen. Het zou kunnen, dat de eerstvolgende renteverhoging pas in september. Doordat er dus nog niet snel een renteverhoging door de Fed verwacht hoeft te worden, houdt dit vooralsnog de koers van de dollar aan de lage kant. Het pond daarentegen kan sterker worden, als een Brexit onwaarschijnlijker wordt. We moeten er dan ook rekening mee houden dat GBP/USD de komende weken tot maanden tot circa $1,50 verder zal gaan stijgen. Kijken we evenwel verder vooruit, dan komt de rente in de VS meer onder opwaartse druk te staan dan die in Groot-Brittannië. Ook is het tekort op de Britse lopende rekening relatief gezien een stuk groter. Vandaar dat we GBP/USD per saldo de komende maanden tot kwartalen naar circa $1,35 zien afglijden.

Cor Wijtvliet
Hoofdredacteur Beurshalte.nl

Over Beurshalte:
Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen.� Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.