Het beursjaar 2014 is bijna ten einde en kan worden aangemerkt als relatief rustig, behoudens een aantal milde correcties in februari en oktober dit jaar. De optiepremies waren dit jaar dan ook zeer laag.

Als er weinig beweging is in de markt en de (optie)premies relatief laag zijn, schrijven (verkopen) we liever niet (sec) verre ‘out of the money’ opties. De risico’s wegen dan immers niet op tegen de ontvangen premies. OptieAcademy heeft een aantal optiestrategieën voor u waarmee u geld kunt verdienen in een markt met lage volatiliteit: werken met spreads.

Als er weinig beweging is in de markt en de (optie)premies relatief laag zijn, schrijven (verkopen) we liever niet alleen verre ‘out of the money’ opties. De risico’s wegen dan niet op tegen de ontvangen premies. OptieAcademy heeft een aantal optiestrategieën voor u waarmee u geld kunt verdienen in een markt met lage volatiliteit.

2014 kenmerkt zich als een jaar dat er per saldo niet veel gebeurde, waardoor de volatiliteit en risicopremie voor de AEX dermate laag was dat de risico’s van een flinke beweging, niet opwogen tegen de (te) geringe vergoeding. We hebben dit jaar de paniekindicator VIX tot onder de 10 zien dalen, wat uitermate laag was.

Desondanks hebben we gezien dat dat het sentiment ineens kon omslaan, zoals het geval was met de Oekraine-crisis en met de paniek begin dit jaar op de emerging markets valutamarkten.

Het schrijven van opties kan worden vergeleken met een verzekeraar die verzekeringen verkoopt, dus risico overneemt van de verzekerde die daarvoor premie betaalt. Bedenk dat het voor een verzekeraar ook niet interessant is om iemand te verzekeren als de verzekeringspremie niet opwegen tegen de te lopen (hoge) risico’s.

Wat zou u als optiebelegger kunnen doen bij lage volatiliteit?

Hierbij reiken we u 3 optiestrategieën aan die u kunt toepassen als de volatility laag is:

1) Debit Spreads

U kunt een directionele trade doen in aandelen/indices met debit spreads: u koopt een callspread of putspread. Bij een debit spread betaalt u een premie om de positie op te zetten met gewoonlijk een investering tot 50% van het verschil in uitoefenprijzen. Dus als u positief gestemd bent ten aanzien van de AEX-index en de AEX JAN 420-430 Bull Callspread koopt, mag u eigenlijk niet meer betalen dan €5 (50% van 10 punten), om maximaal €5 te kunnen verdienen. De AEX JAN 420-430 kan op dit moment bij een AEX-stand van rond 418 punten worden opgezet voor ongeveer €4. Deze spread kan dus een winst opleveren van €6 oftewel een winst van 150%. Zie onderstaande grafiek:

Als u echter een daling van de markt verwacht, zou u een putspread kunnen kopen, bijvoorbeeld de januari 400/390 putspread. Op het moment van schrijven kan deze putspread worden voor €1 opgezet worden. De investering bedraagt €100 waarbij de maximale winst €900 bedraagt bij een expiratiestand onder 390 punten. Het idee is om met een kleine positie in te spelen op een verwachte koersdaling, waarbij het winstpotentieel groot is, zie onderstaande grafiek:

2) Ratio Spread

Als u een directionele verwachting heeft, dan kunt u ook een ratio spread opzetten. OptieAcademy zet vaak ratiospreads op, doorgaans 1 call kopen en 2 hogere calls schrijven of 1 put kopen en 2 lagere puts schrijven. Bijvoorbeeld de JAN 420/430 1 op 2 ratio callspread, die kan worden opgezet voor €1,45. De winst van deze ratio callspread bedraagt €855 (590% winst) bij een expiratiestand van exact 430 punten. Zie onderstaande grafiek. Het verlies loopt evenwel op bij een forse stijging boven 438,55 punten. Het is dus zaak om de risico’s goed in te schatten en een duidelijke visie te hebben op de expiratiestand.

Ratio Call Backspread

Een andere ratio strategie is de zogenoemde backspread. Bijvoorbeeld een call backspread waar 1 call wordt geschreven met een lagere uitoefenprijs en daarboven 2 calls worden gekocht met een hogere uitoefenprijs. Dit is niet echt onze favoriet, omdat het verlies aanzienlijk kan zijn als de koers niet hard genoeg stijgt (in geval van een call backspread) of niet hard genoeg daalt (in geval van een put backspread).

De bovenstaande P&L grafiek is van een call backspread waar 1 call wordt geschreven met een lagere uitoefenprijs en daarboven 2 calls worden gekocht met een hogere uitoefenprijs. In dit geval is 1 JAN 410 Call geschreven voor €13 en 2 JAN 420 Call gekocht voor €6,55. Per saldo is er €0,10 premie betaald voor een affaire die pas winst oplevert bij een stijging vanaf 430,10 punten terwijl het verlies maximaal €1010 bedraagt bij een expiratiestand van 420 punten. Dit is normaliter niet onze favoriete strategie, maar wilden we toch meenemen als mogelijke strategie.

Als u meer opties heeft gekocht (premie long) dan u heeft verkocht (premie short), dan bent u gebaat bij een stijgende volatiliteit. Bedenk echter dat er ook een flinke beweging nodig is die een dergelijke strategie rechtvaardigt.

Als u dat niet verwacht, dan kunt u deze affaire uiteraard ook andersom opzetten. Dat is voor de mindset vaak gemakkelijker te handlen, maar ook hier is een duidelijke visie op de markt belangrijk.

Als u nog nooit een ratio spread heeft opgezet, zouden wij ook eerder aanraden om de meer in the money opties (ITM) te kopen, zoals we eerder als voorbeeld aangaven met de AEX 420/430 ratiospread. Dus in dit concrete geval koopt u 1x de AEX 420 call en schrijft u 2x de 430 call.

3) Calendar spreads

Calendar spreads werken goed in markten met een lage volatiliteit. Bij een calendar spread koopt u een langer lopende optie en schrijft u een korter lopende optie. Bijvoorbeeld u koopt 1 AEX FEB 430 Call en gaat short 1 AEX JAN 430 Call. In dit geval zet u in op een rustige stijging richting 430 punten, waarbij het ideale scenario een januari-expiratiestand 430 punten is. Dan heeft u na de januari expiratie nog 1 AEX FEB 430 Call long, die dan ook nog voldoende waarde heeft. De januari calloptie loopt bij een stand onder de 430 in dat geval waardeloos af.

Met deze strategie profiteert u het verdampen van de tijds- en verwachtingswaarde van de kortlopende januari-optie, maar de stijging moet dus niet te snel gaan. U moet dus wel voorzichtig zijn met hard bewegende markten. Bedenk dat als markten fors bewegen, de volatiliteit en dus ook de optiepremies sterk zullen stijgen, wat nadelig werkt voor de geschreven opties. Je krijgt dan namelijk niet de rustige beweging naar de 430.

Calendar spreads die met calls worden opgezet kunnen soms anders werken, omdat bij een stijgende markt de paniek in de markt doorgaans afneemt, waardoor de volatility dan ook afneemt en dus de optiepremies.  Echter als de markt zeer hard stijgt, vooral bij events als overnames kan de volatility toenemen. Dit is bij individuele aandelen doorgaans het geval, maar een index als de AEX kan niet worden overgenomen!

Voorbeeld AEX Calendar Spread

Bovenstaand ziet u een grafiek van een calendar spread, gemaakt met Finodex.

Vega

De vega geeft aan wat de gevoeligheid is voor veranderingen in de verwachte volatiliteit. Finodex geeft aan dat de vola bij de JAN 430 Call 14,4% bedraagt en bij de JAN 420 Call 15,8%. De 420 call is dus gevoeliger voor volaliliteit dan de 430.

Een extra aanrader is dat als u opties schrijft, dat u dan wel genoeg premie moet ontvangen voor de geschreven optie.

De AEX JAN 460 Call schrijven op €0,10 heeft bijvoorbeeld geen zin, want dit is een te lage premie voor het risico dat gelopen wordt. Zeker als u ook nog de hoge transactiekosten erin verdisconteert. Pas bij een goede verhouding tussen risico en rendement is het waard een calendar spread op te zetten. Iedere optie gedraagt zich echter anders en zeker als het verschillende afloopdata betreft. Besef dat dus wel goed.

Wilt u meer weten hoe u interessante optiestrategieën kunt opzetten, volg dan een Masterclass bij OptieAcademy.

Masterclass Opties Basis
De eerstvolgende Masterclass Opties Basis vindt plaats op vrijdag 9 januari 2015 in Best. Kijk op onze website: https://optieacademy.nl/programma/masterclass-basis-opties-4/

Met vriendelijke groeten,
OptieAcademy

Voor een optie-maal resultaat
Jan Robert Schutte 06-50746210 en Harry Klip 06-31903957
Website: OptieAcademy
E-mail: info@optieacademy.nl