Driepoot SBM Offshore. De laatste weken krijgen wij van onze lezers vragen of wij onze filosofie ten aanzien van ons geliefde strategie, de driepoot, nogmaals willen belichten. In dit artikel gaan wij dit verzoek behandelen, met als voorbeeld SBM Offshore.

Onderstaande driepoot bestaat in dit geval uit een geschreven put en een callspread: dit is dus een haussestrategie. Andersom kan ook: een long putspread gefinancierd middels een short call. We zullen de driepoot ‘long callspread/short put’ nader onder de aandacht brengen. 

Wat is een driepoot: theorie

U koopt en schrijft (verkoopt) een call met dezelfde looptijd (afloopmaand), maar met een hogere uitoefenprijs voor de shortpositie (bullish call spread). U financiert de call spread door tegelijkertijd een put te schrijven, vaak met dezelfde looptijd.

Filosofie/visie

U verwacht een beperkte koersstijging, maar kijkt ook naar het downside risico van de geschreven put. U moet bereid zijn te aandelen te willen kopen in geval dat u voor de put assigned wordt. Daarom moet er voor iedere put een margin te worden aangehouden, ter financiering van (mogelijke afname van) 100 aandelen.

Investering

De investering is voor deze constructie gelijk aan het verschil tussen de betaalde premie voor de long call en de ontvangen premie van de short call en de ontvangen premie van de short put.

Risico

Het maximale risico is de uitoefenprijs van de verkochte (geschreven) putoptie minus het saldo van de optiepremies. Het saldo is de ontvangen premie van de verkochte (geschreven) put en call minus de betaalde premie voor de gekochte call.

Opbrengst

Maximaal het verschil tussen de uitoefenprijzen van de calls minus de per saldo betaalde premie. Wij proberen om de investering zo laag mogelijk te houden, zodat u een goede risk/reward positie heeft. Door de lage investering kan dit al gauw een rendement van >100% betekenen.

Margin

Voor de short put is margin vereist. Dit kan per bank/broker verschillen.

Driepoot voorbeeld SBM Offshore

1 SBM C JUN 2013 8,40  @ 1,34

1 SBM C JUN 2013 11,00 @ 0,43

1 SBM P JUN 2013 7,20 @ 0,41

Investering 1,34 minus 0,43 minus 0,41 = 0,50 (maal 100)

Max winst is max callspreadwaarde 2,6 (11 minus 8,4) minus investering 0,5 = 2,10 oftewel 420% winst o.b.v. betaalde premie. Uitgedrukt in margin, hangt van de margin af die per broker verschilt.

Risico = kopen op putplicht 7,2 + 0,5 = €7,70. Zorg voor reserves in geval van assignment. Ons Break even punt is 8,4, zijnde de gekochte call+0,5 (investering) = €8,90.

Dit is ongeveer rond de huidige koers. Bij een stijging tot (of boven) €11 heeft u een rendement van ruim 400%. Bij een daling tot €7,2 heeft u een verlies van de investering van €0,50. Daaronder verliest u meer door de geschreven put. Houd daarom rekening met assingment, door voldoende geld te reserveren.