Tesla Motors (TSLA) heft veel aandacht gekregen onlangs. De aandelen van de automaker uit Silicon Valley zijn bijna 100% gestegen in de laaste maand en meer dan 50% sinds het de cijfers heeft gepubliceerd  enkele weken geleden. De automaker werd voor het eerst winstgevend in het  eerste kwartaal, wat aantoont  hoe ver het bedrijf  is gekomen.

Echter we moeten wel voorzichtig blijven betreffende de rally in het aandeel. Laten we daarom eens kijken naar de fundamentals om te zien of  dit premium niveau wel juist en redelijk is.. Hierbij  kijken we naar de volgende factoren:

1) Opbrengst  per auto onhoudbaar In het eerste kwartaalboekte de automaker een gemiddelde opbrengst per voertuig van bijna $ 115.000 . Het merendeel van de auto’s die werden geleverd waren het 85 kWh accu model waarvan de prijs begint vanaf $ 95.000. Echter , de reden waarom er een $ 20.000 kloof is, is omdat in de automotive opbrengsten ook inkomsten voortvloeiend uit de verkoop van de regelgeving kredieten zitten voor een bedrag van $ 85.000.000 in het eerste kwartaal.

De verkoop van de kredieten was ongewoon hoog tijdens het kwartaal en het management van Tesla heeft erkend dat dat zal afnemen in de volgende kwartalen . Bovendien zal een groter deel van de omzet dan bestaan uit het goedkopere 60 kwh model, dat een lagere prijskaartje heeft. Dus de gemiddelde opbrengst per verkocht model zal zeker lager zijn .

Kortom , de resultaten van het eerste kwartaal zijn,hoewel sterk een beetje misleidend, zeker indien wordt gekeken naar de rest van het jaar.

2) Vasthouden margin een uitdaging

Tesla’s bruto margins in het eerste kwartaal steeg  tot 17%, een grote verbetering vergeleken met de 8% in het vierde kwartaal van 2012. Echter, deze cijfers zijn inclusief winsten van de verkoop van ZEV credieten. zonder deze zou Tesla’s margins slechts 5-6% zijn.

3) Winsten zijn nog klein

Terwijl de winst Tesla’s  verwachtingen verslaan, zijn de netto- inkomsten van $ 11.200.000 nog steeds erg klein op absolute basis. Was er een lichte productie hik geweest, die had geresulteert in 50 of 100 minder auto’s , dan was de inkomsten van Tesla aanzienlijk gedaald. En zouden we zeker niet de omvang van de recente stijging van het aandeel hebben gezien. Conclusie is dat het nog te vroeg voor het bedrijf is en de markt al heel ver vooruitloopt voor Tesla’s vermogen tot het blijven opvoeren van de productie en verkoop van hun auto’s.

Short strangle

Door de sterke stijging is de volatility sterk  gestegen tot zelfs bijna 100, maar deze komt de laatste week weer iets af tot nu ongeveer 80. Daarom raden wij een short strangle aan om maximaal van deze (te) hoge volatility te profiteren. Wiji houden u als volger van onze Offensieve portefeuille op de hoogte wanneer wij een positie innemen.