Implied Volatiliteit. Voor optie handelaren is het van belang om te weten hoe de impliciete volatiliteit (IV) de prijs van een optie beïnvloedt. Vaak zijn handelaren gefrustreerd over het verlies in een positie hoewel ze directioneel juist hebben gedacht over de verwachte beweging. De prijs van een optie is afkomstig van verschillende inputs in een robuust prijsmodel, zoals Black-Scholes (het meest gebruikte model).

Dit zijn de huidige koers van het onderliggende waarde, de uitoefenprijs, de looptijd, de volatiliteit, rente en dividend. Als de prijs zich beweegt zoals verwacht, maar de volatiliteit daalt dan kan de prijs van een optie minder dan verwacht bewegen. De reden hiervoor is omdat de prijscomponenten (Delta en Vega) tegen elkaar inwerken.

Zoals je kunt zien in de grafiek hieronder wordt volatiliteit vaak verpletterd na een nieuwsfeit. Daarom moet u om te profiteren van een trade, de bewegelijkheid in de prijs van het aandeel groot genoeg zijn om de daling van de volatiliteit te compenseren. IV is voor event driven transacties het enkele en belangrijkste element voor een handelaar om een trade te overwegen.

Het creëren van een spread waarin u vega (het bedrag dat een optie in prijs wijzigt door een 1% verandering in volatiliteit van de onderliggende waarde) verkoopt, zorgt voor een grote potentiele ‘arbitrage’ kans dat de premie inbouwt in de eerst expirerende (wekelijkse of maandelijkse) opties, gebaseerd op de verwachting van een beweging. Voor event-driven strategieën, zoals bij cijfers, speelt de volatiliteit een belangrijke rol. IV beweegt omhoog of omlaag op basis van de verwachte toekomstige beweging in de onderliggende waarde. De stijging van de impliciete volatiliteit tot het evenement kan invloed hebben op de uitkomst van de trade. Als u kijkt naar de grafiek van Amazon (AMZN) hieronder, dan kunt u gemakkelijk zien dat de stijging van de impliciete volatiliteit, gevolgd wordt door een enorme IV val nadat het onbekende nieuws bekend wordt.

 

AMZN historische volatiliteit (blauw) & Implied Volatility (Brown) Grafiek

 

Dit alles gebeurt omdat er een verwachting is dat de onderliggende waarde flink gaat bewegen. Aangezien de market makers en handelaren niet weten welke kant de beurs zal bewegen, zal de prijs van opties de potentiele mogelijkheid al inprijzen voordat het zich voordoet.

Door de verkoop van Vega kan een spread handelaar inspelen op de contradictie van de volatiliteit wanneer IV valt nadat bepaalde onzekerheid is weggenomen (niet langer een factor is). Een handelaar moet eerst kijken naar verschillende opties en bepalen welke de grootste daling van de IV zal krijgen en die verkopen, terwijl hij op hetzelfde moment op zoek gaat naar diegenen die er het minst onderlijdt en deze kopen.

Meestal hebben eerste maand opties de grootste IV, maar niet altijd. Daarom moet men extra voorzichtig zijn en verder kijken dan het optiecontract en in plaats daarvan kijken en vergelijken we de vega van de optiecontracten en de theta (afwaardering in de tijd) zo goed mogelijk bij de start van de spreadhandel. Om een voorbeeld van een volatiliteit arbitrage handel in actie te zien, laten we kijken naar een echt voorbeeld van optiehandel op Netflix (NFLX);

Keuze 1:

. Verkoop 1 NFLX 27 april 90 Put op 2,85

. Koop 1 NFLX mei 92,5 Put op 5,23

Deze gegevens zijn van 23 april 2012, met een bearish vooruitzicht voor een totale kostprijs van 2,38. Men kan zich afvragen waarom niet met lange puts wordt ingespeeld op een daling in plaats van deze spread. De belangrijkste reden is dat u probeert om op basis van een lagere kostprijs voor hetzelfde of een beter rendement met een lager risico te krijgen. Als we hadden besloten om een put te kopen, dan zou het resultaat van de trade op de volgende dag 24 april de volgende prijs van deze opties opgeleverd hebben:

Bron: ThinkorSwim

Keuze 2:  Als u LONG een NFLX april-27 90 Put verhandeld had op $ 3,40 dan zou u 17% winst hebben.

Keuze 3: Als u LONG de 1 NFLX mei 92,5 Put verhandeld had op 7,55 dollar dan zou dat 42% winst hebben opgeleverd.

Maar als men een volatiliteit arbitrage spread gedaan had, zou het netto resultaat voor de volgende dag zijn: De spread zou verhandeld worden op 4,15 (74% winst).

Men kan hier het enorme verschil in termen van winst onderscheiden. Wat ook de moeite waard om rekening mee te houden is dat het verkrijgen van een grotere winst mooi is, maar het verlagen van het risico van de trade is van cruciaal belang in uw moneymanagement beslissingen. Van de 3 keuzes die hierboven vermeld zijn, de goedkoopste was de spread en die leverde ook het hoogste rendement op.

Tot slot, een handelaar moet volledig de veranderingen in IV begrijpen en hoe ze te gebruiken om zo maximaal te profiteren van de handelsmogelijkheden die anders zal resulteren in verliezen. De manier om dit te doen is door het creëren van een volatiliteit arbitrage en long en short Vega blootstelling tijdens een event-gedreven handel.

Met dank aan Fari Hamzei