Kink in de KPN-kabel: dividenduitkering -59%. KPN verlaagt de dividendverwachting voor dit jaar naar EUR0,35 per aandeel en geeft een dividendverwachting van ten minste EUR0,35 per aandeel voor 2013. Eerder zette het bedrijf voor dit jaar in op een dividend van EUR0,90, na EUR0,85 in 2011. Op basis van de werkelijke dividenduitkering betekent dit een daling van 59%.
Kritiek
KPN voerde onder de vorige topman Ad Scheepbouwer het dividend steeds verder op, maar kreeg de afgelopen tijd steeds meer kritiek op zijn dividendbeleid omdat investeringen hierdoor achterliepen. Ook waarschuwden kredietbeoordelaars KPN voor een mogelijk lagere beoordeling als de Nederlandse markt bleef verslechteren.
“Deze stap nemen we niet zomaar. Het economische klimaat is onzeker en de nettoschuldratio is boven de gewenste bandbreedte uitgekomen”, zegt chief executive Eelco Blok. Het zal het bedrijf helpen om de credit ratings te ondersteunen en de financiele flexibiliteit te versterken, licht hij verder toe. Analist Frank Claassen van Rabobank zegt dat wel duidelijk was dat een dividend van EUR0,90 per aandeel te ambitieus was, maar stelt dat de verlaging naar EUR0,35 toch sneller en heftiger is dan voorzien. Anderzijds is de onzekerheid nu weg en is het voor de lange termijn verstandig, zegt Claassen.
Dramatische invloed dividendverlaging op lange opties
Voor de lange opties in KPN heeft deze beslissing grote gevolgen. De meeste optiebedrijven zullen wel hun dividendverwachtingen enigszins hebben aangepast,maar deze forse verlaging doet zich bij langjarige opties zeker gelden. Zeker omdat voor zowel 2012 als 2013 het dividend is aangepast en voor 2014 en verder de verwachtingen nu ook lager gaan.
Dividendverlaging: stijging Callpremie + daling aandeel
Een optie als een dec 2016 8 serie heeft veel invloed op een dividendverlaging. De prijzen zijn daar dan ook voor de put fors aangepast. Zo noteerde de put voor de cijfers 3,07 en na de cijfers met en daling van het aandeel met bijna 0,30 tot €7,05 is deze niet hoger, maar lager op 2,76. Dus een daling van de koers en toch een daling in de put! Dat is een effect wat zelden voorkomt. Hebben we immers niet geleerd dat als een koers zakt de put in waarde toeneemt. Zie hier het rho effect in opties, die dus groter is dan het effect van de daling van de onderliggende waarde.
Dividendverlaging: Daling putpremie + daling aandeel
Dit is ook te zien in de dec 2016 8 call, die juist stijgt van 0,64 naar 0,77. Een optiehandelaar legt het als volgt uit: De stoktermijnprijs is voor 2016 hoger geworden, waardoor de putpremie lager wordt en de callpremie hoger.
Kerncijfers
De netto schuld/EBITDA ratio was aan het eind van het tweede kwartaal 2,6, waar het doel 2,0 tot 2,5 is. Met de dividendverlaging bespaart KPN EUR780 miljoen, zegt chief financial officer (CFO) Eric Hageman tijdens een telefonische toelichting. De verwachtingen voor de winst voor rente, belasting, amortisatie en afschrijvingen (EBITDA), investeringen en vrije kasstroom voor 2012 blijven gehandhaafd. De EBITDA exclusief herstructureringskosten komt naar verwachting uit tussen EUR4,7 miljard en EUR4,9 miljard, de vrije kasstroom tussen EUR1,6 miljard en EUR1,8 miljard en de investeringen tussen EUR2,0 miljard en EUR2,2 miljard.
Het telecomconcern behaalde over het tweede kwartaal een winst van EUR315 miljoen, tegen EUR414 miljoen in dezelfde periode vorig jaar. De omzet daalde tot EUR3,19 miljard van EUR3,29 miljard. Analisten gepeild door FactSet, rekenden vooraf gemiddeld op een winst van EUR324,5 miljoen en een omzet van EUR3,12 miljard.
Omzetverlaging
In Nederland staat de omzet onder druk. De trend naar nieuwe manieren van mobiele communicatie, in combinatie met lagere gereguleerde tarieven, leidde tot een lagere omzet uit mobiele diensten. Tegelijkertijd wordt er versneld geinvesteerd, wat impact heeft op de winst, verklaart KPN de daling. De mobiele activiteiten in het buitenland, Base in Belgie en E-Plus in Duitsland, deden het wel goed. E-Plus boekte een 4,9% hogere omzet en Base rapporteerde een toename van 6,7%.
Desondanks wil KPN Base van de hand doen en werd getracht ook E-Plus te verkopen. Tijdens een telefonische toelichting aan journalisten gaf het management van KPN geen tijdslijn voor de verkoop van het Belgische onderdeel. Wat betreft E-Plus zei CEO Blok dat het onderdeel kan worden verkocht als de geboden prijs goed is.
KPN voerde de afgelopen periode strijd tegen het Mexicaanse America Movil (AMX) van multimiljardair Carlos Slim, dat een belang van 27,7% in het Nederlandse bedrijf vergaarde. America Movil bood EUR8,00 per aandeel, wat volgens KPN de onderneming significant onderwaardeerde. Inmiddels staan we daar flink onder. Het aandeel KPN staat dinsdag om 13.30 ruim 3% lager op €7,05.
Bron: Dow Jones