Eind juni hebben we op de Nederlandse AEX-index een butterfly opgezet met puts. Rond een koers van 415 punten hebben we voor €0,90 een 10-punten butterfly opgezet om het neerwaarts risico van onze portefeuille af te dekken: een 410/400/390 juli butterfly met puts.

Zoals op bovenstaande daggrafiek te zien is, heeft de AEX een dubbele top gevormd rond 420 punten. Sinds begin juli is de AEX bijna 20 punten gezakt om daarna op te veren boven de steunzone van 400 punten. De correctie richting 400 heeft in ieder geval in het voordeel van onze butterfly gewerkt, die op een fraaie winst staat.

Dubbele top AEX
De AEX heeft de afgelopen weken een dubbele top gevormd bij 420 punten. De index daalde vervolgens hard naar het 50%-Fibonacci Retracement Level gemeten vanaf de bodem in maart vorig jaar tot aan de top in juli van dit jaar. Dit niveau komt overeen met de psychologische steungrens rond 400 punten. Een doorbraak van deze steunzone kan voor een impuls van de downtrend van de afgelopen weken zorgen De AEX kan weerstand vinden bij de (10,20,40 respectievelijk 47) voortschrijdende gemiddelden rond een niveau van 410 punten.

Steun- en weerstandsniveaus
Eerste weerstand:       407,10 punten
Tweede weerstand:     410,07 punten
Eerste steun:                  402,15 punten
Tweede steun:              397,71 punten

Butterfly Profit&Loss-grafiek m.b.v. Finodex

Wat is een butterfly?

Een (normale) butterfly is een combinatie van twee spreads: een gekochte en een verkochte call- of putspread. Dit kan zowel met calls als met puts en ook in combinatie. Er zijn twee soorten butterflies: een long en een short butterfly. We behandelen vandaag alleen de long butterfly op de AEX die we hebben ingenomen.

Butterflies zijn ook op andere manieren op te zetten zoals middels een short putspread en een short callspread, wat ook wel een ´iron butterfly´ wordt genoemd. We gaan in deze update in op de ´gewone´ butterfly die we via puts op de AEX hebben ingenomen.

Long AEX butterfly
Het gaat er bij een long butterfly om dat de onderliggende waarde zo dicht mogelijk expireert bij de geschreven positie. Bij onze trade hebben we een long 410-400 putspread en een short 400-390 putspread opgezet. De intervallen zijn gelijk waardoor de middelste put 400 dubbel wordt geschreven. Tegelijkertijd hebben we de uiteinden (‘wings’) gekocht om het risico te beperken. Bovenstaande profit- en loss-grafiek is gemaakt met behulp van Finodex.

Onze trade van 23 juni long butterfly AEX bij een AEX-stand van 415:

Long:    1 AEX JUL 410 Put @ €2,05 (betaald).
Short:   2 AEX JUL 400 Put @ €0,75 (ontvangen).
Long:    1 AEX JUL 390 Put @ €0,35 (betaald).
We hebben hiervoor derhalve  €0,90 betaald.

Verwachting
Met deze optie-affaire spelen we in op een verwachte rustige neerwaartse beweging van de AEX tot de middelste uitoefenprijs op expiratie, dus hier 400.

Kansen butterfly
Door het innemen van de long butterfly kan geprofiteerd worden van een beperkte beweging van de onderliggende waarde tot de geschreven uitoefenprijs. Het winstpotentieel van deze optiestrategie is echter beperkt tot het verschil tussen de uitoefenprijzen van de opties minus de investering.

We hebben €0,90 betaald voor deze butterfly, dus we kunnen maximaal het verschil in uitoefenprijs (dus €10) ontvangen als het precies op de geschreven ‘strike’ van 400 expireert. Een winst derhalve van 10-0,90= €9,10 oftewel €910 per butterfly.

Risico butterfly
Het risico van deze optiestrategie is beperkt tot het geïnvesteerde bedrag in casu €0,90. Bij deze optiestrategie is het (uiteraard) mogelijk om één van de spreads voortijdig te sluiten.

Gehandelde prijzen/transactie 23 juni:
We kopen (Open Buy):     1 AEX JUL 410 Put @ €2,05 (betaald).
We verkopen (Open Sell): 2 AEX JUL 400 Put @ €0,75 (ontvangen).
We kopen (Open Buy):     1 AEX JUL 390 Put @ €0,35 (betaald).
We hebben voor deze butterfly dus betaald: €2,40-€1,50: €0,90 (*100).

Scenario op juli-expiratie
Break-even-points op juli-expiratie: 390,90 respectievelijk 409,10 punten.

De maximale winst bedraagt (€10-€0,90)*100 = €910 bij expiratiekoers van 400 .

Het maximale verlies, zijnde de investering ad €90 wordt geleden de AEX of onder de 390 of boven de 410 punten expireert.

Huidige positie:
Long:    1 AEX JUL 410 Put @ €2,05 (betaald).
Short:   2 AEX JUL 400 Put @ €0,75 (ontvangen).
Long:    1 AEX JUL 390 Put @ €0,35 (betaald).

Momenteel doet deze butterfly met nog een paar dagen te gaan tot juli-expiratie €4,45. De ongerealiseerde winst bedraagt momenteel dus €355. De butterfly kan dus nog ‘vollopen’ tot €1000 waarbij de maximale winst dus €910 kan bedragen. Maar dan moet de AEX vrijdagmiddag 16:00 uur wel exact op 400 punten expireren.

Jan Robert Schutte 06-50746210 en Harry Klip 06-31903957
E-mail: info@optieacademy.nl

Disclaimer
Het OptieAcademy-team heeft een positie in AEX. Posities kunnen wijzigen al naar gelang de marktomstandigheden. Volgers van onze Optie Aanbevelingen-portefeuilles worden uiteraard op de hoogte gesteld van de mutaties van posities die in deze portefeuilles worden ingenomen danwel gesloten. De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.