VXX crash. De VXX volatiliteit ETF is niet ver van het dieptepunt van vorige week, en handelaren zijn blijkbaar van mening dat een stijging van de ‘vola’  beperkt zal zijn. Anders hadden ze de VXX (calls) niet verkocht en juist gekocht. Waarom presteert de VXX nu zo aanzienlijk slecht in vergelijking met de Volatiliteitsindex VIX? Let wel, de VXX is dus niet hetzelfde als de VIX…

Onderstaande video verklaart heel goed het verschil tussen de VIX en VXX

VXX volatiliteit dichtbij het dieptepunt

De iPath S & P 500 VIX Short-Term Future (VXX) noteert  rond  $35 nadat onlangs een nieuwe low van $33.12 erin werd geprikt. De VXX heeft op 5 oktober een omgekeerde splitsing )reversed split’ ondergaan, waarin de aangepaste opening prijs veranderde tot 1600.

VXX crash

De VXX bereikte in februari 2009 een top van $1920, maar heeft sindsdien een totale implosie laten zien van circa 98%. Veel van deze daling in de VXX, evenals de verwarring hierover, komt voort uit hoe dit ETF is opgebouwd. De VXX houdt de VIX niet bij maar is samengesteld uit de twee front-maand VIX futures (de zogenoemde eerste en tweede maands futures’ en heeft een dagelijkse roll uit de eerste van die contracten naar de tweede maands.

Als de (gekochte) futures een oplopende premie doen ten opzichte van de spotprijs/c.q. de eerste maands futures, noemt men dit een contango-situatie.  De futureprijzen lopen dus op van bv 100 naar 102 naar 103 et cetera. Deze premie erodeert vervolgens uit de futures.

Contango effect

Het feit dat de futures doorgaans een premie noteren en dat de premie meestal voor elke opeenvolgende maand oploopt, is ook wel bekend als contango in de futuresmarkten. Dit betekent een enorme structurele negatieve invloed op de prestaties van de VXX op lange termijn.

De markt  is blijkbaar op zoek naar arbitragemogelijkheden. De VXX is erg populair bij beleggers die een hedge van aandelen portefeuilles zoeken, evenals de calls. Maar een handelaar verkocht onlangs aanzienlijke hoeveelheden calls.

De handelaar verkocht 8.500 contracten November 50 calls voor de prijs van $0,59. Rond dezelfde tijd, werden 2.800 oktober 50 calls verkocht voor de prijs van $0,05. Het volume was een veelvoud van de open interest op beide calls, dus deze transacties waren beide nieuwe  openingsposities.

Als deze calls sec werden verkocht (naakt schrijven), dan zou de trader een bearishe visie (althans dat de VXX niet te hard stijgt) hebben ten aanzien van de VXX: deze positie zou profiteren zolang de VXX onder de $50 blijft. Deze calls zouden ook verkocht kunnen worden tegen long aandelen (uit hoofde van een zogenaamde covered call strategy). De maximale winst van een dergelijke positie zou dan zijn met een VXX op of boven $50.

ProShares

De VXX samen met producten zoals de ProShares Ultra VIX korte termijn Futures ETF (UVXY) en de snelheid aandelen dagelijks 2 X VIX Short-Term ETN (TVIX) zijn populaire producten die wordtn gebruikt om te krijgen blootstelling aan volatiliteit, zoals afgemeten aan de VIX CBOE die is niet direct belegbaar. UVXY onderging recentelijk, een 1 voor 10 reverse split. Nu de meest populaire van deze producten te winnen blootstelling aan VIX futures, de VXX wordt geconfronteerd met de dezelfde aanpassing.

Effecten reversed split VXX

De omgekeerde splitsing van VXX werd uitgevoerd bij een verhouding van één nieuw aandeel voor elke vier oude. 100 aandelen van VXX geprijst bij $5.00, zouden dan na de reversed split 25 aandelen zijn ter waarde van $20.00 per aandeel. De totale waarde blijft dus $500.

Voor de geinteresseerde die het hele artikel op Seeking Alpha wil lezen, is hier de link…

Volatility behandeld in cursussen en masterclasses

De ongrijpbare, maar belangrijke, factor volatility komt uitgebreid aan bod tijdens onze Diensten en Diensten OptieAcademy.

Disclaimer: Dit artikel is niet een aanbeveling tot kopen of verkopen van VIX futures via VXX, UVXY, TVIX of enig ander product van de volatiliteit. Het dient alleen voor informatieve doeleinden.