TED-spread

TED-spread uitgelegd

Inhakende op de frauduleuze handelingen op de rentemarkt (de Libor of beter gezegd: ‘Lie-bor’) door een aantal banken, willen we graag ingaan op de TED -spread. We zullen op deze plaats niet verder inhakken op Diamond en (Dis-)Agius.

Right said TED

Een TED spread is een spread op basis van renteverschil, van oorsprong het verschil tussen de 3-maands US Treasuries en de LIBOR. Op een gegeven moment heeft de CME de 3-maands Treasuries geschrapt en zijn handelaren vervolgens overgestapt naar de 3-maands T-Bills.

TED-spread definitie

De TED-spread is het verschil tussen de rente van 3-maanden US Treasury Bill (vandaar de “T” van de TED-spread) en de waarde (rente) van een 3-maands Eurodollar future (wat de “ED ” in TED spread aangeeft).

TED-spread wordt momenteel berekend als verschil (spread) tussen de drie maanden US Treasury Bill en 3-maands LIBOR (dat wil zeggen London Inter Bank Offered Rate ).

Stijgende TED-spread duidt op toenemende paniek

Een stijgende TED-spread duidt op toenemende paniek op de financiële markten, beleggers zijn bang voor het (toegenomen) tegenpartijrisico (counterparty).

In 2008 ten tijde van de collapse van Lehman Brothers, steeg de TED-spread dan ook aanzienlijk. De Amerikaanse T-Bills worden als veilige haven gezien. Als aandelenbelegger is het ook raadzaam om de TED-spread goed in de gaten te houden om spanningen op de financiële markten te detecteren.

TED schoot door het dak in 2008

Bijvoorbeeld, tijdens de bankencrisis in 2008 schoot de TED-spread omhoog tot meer dan 450 basispunten (4,5%) (zie rode lijn in de grafiek). Voorafgaand aan de kredietcrisis bewoog de TED-spread tussen de 20 en 60 basispunten.

De TED spread wordt uitgedrukt in basispunten (dat wil zeggen bps). Een TED spread van 100 basispunten betekent dus een spread van 1%-punt.

Bijvoorbeeld: de 3-maands T-Bill noteren 1,5% en 3-maands LIBOR noteert 2,5%, een verschil dus van 100 basispunten.

TED-spread varianten

Overigens worden er verschillende varianten van de TED-spreads gehandeld. Een variant is bijvoorbeed de ‘TED-spread’ gebaseerd op de (3-maands) Euribor ten opzichte van de Schatz, de Duitse 2-jaarsrente. Andere Duitse rentes zijn: Buxl (30 jaar), Bund (10 jaar) en bijvoorbeeld Bobl (5 jaar).

Euribor/Schatz-spread

Wij handelden een aantal jaren geleden de variant: Euribor/Schatz. Een moeilijkheidsfactor was daarbij dat de Schatzen in euro’s werden afgewikkeld en de Euribor in Engelse ponden.

yield curve arbitrageanten

We waren dan eigenlijk ‘yield curve arbitrageanten’. We handelden de korte rente tegenover de (iets) langere rente.

André Hazes variant

Op onze dealing room haakten we dan ook vaak in als het lied van André Hazes (Geef Mij Nu Je Angst) voorbijkwam en zongen wij: Geef mij nu je Schatz, dan krijg je de Euribor ervoor terug…..

Over onze ervaringen met de Euribor/Schatz-spread en onze belevenissen in de dealing room, zullen we op een later tijdstip ingaan.

 

TED-spread